隨著美債收益率不斷攀高，全球不能孳息的金买家开金黃金吸引力有所下降。

　　近日，始卖哈薩克斯坦央行正從全球最大的全球黃金買家之一轉變為黃金賣家。其副行長莫爾達別科娃在采訪中表示，金买家开金將減持約3%的始卖黃金儲備，轉向投資美債。全球

　　不過從目前來看，金买家开金該行為並不典型，始卖多數央行仍以增持黃金為主。全球

　　世界黃金協會發布的金买家开金《2026年全球央行黃金儲備調研》顯示，89%的始卖央行儲備管理者預計，未來12個月內全球央行黃金儲備將繼續增加。全球近期黃金已超越美國國債，金买家开金成為全球最大官方儲備資產。始卖

　　哈薩克斯坦央行將減持3%黃金儲備

　　導致黃金吸引力下降的重要原因在於美債收益率不斷攀高，美國10年期國債收益率上周攀升至24年來最高水平。莫爾達別科娃在采訪中表示：“我們很久沒有看到這樣的水平了。這使美元成為一個具有吸引力的選擇，從而降低了黃金作為投資資產的吸引力。”

　　哈薩克斯坦是全球第八大黃金生產國。據莫爾達別科娃介紹，自去年2月停止出售黃金後，該國央行黃金儲備規模已增至386噸。

　　她表示，目前黃金儲備占比約為78%，這個比例偏高，存在風險。“黃金占比如此之高，我們的儲備組合已經近乎單一資產配置。”

　　莫爾達別科娃說，哈薩克斯坦央行的目標是在今年年底將黃金儲備占比降至75%。本次減持計劃中，一半將通過出售黃金相關期權實現，另一半則通過出售實物黃金完成。

　　“市場預測認為金價後續仍有上漲空間，因此我們不希望製定過於長遠的規劃。我們先把黃金儲備占比調整至75%，之後再繼續觀察市場變化，”莫爾達別科娃補充道，“盡管市場不確定性仍然很大，但我們預計金價仍會小幅走高。”

　　自2月底美伊衝突爆發以來，黃金價格已經累計下跌25%左右，目前現貨價格向下擊穿4200美元/盎司，而最高點時，曾觸及5598.75美元/盎司。

　　個別央行賣金意在穩定本國貨幣匯率

　　除了哈薩克斯坦之外，根據世界黃金協會的數據，土耳其和俄羅斯是今年較早減持黃金的國家。

　　今年3月，土耳其央行在兩周內累計減持黃金約118.4噸，創下2013年有記錄以來的最大兩周降幅，儲備降至約702噸。減持的直接原因是中東衝突推高能源價格，土耳其裏拉貶值壓力驟增，央行需要換取美元來穩定匯率。

　　俄羅斯央行也對黃金儲備進行了減持。俄羅斯央行此前公布的數據顯示，截至8月1日，該行黃金儲備為7320萬盎司，較今年年初減少160萬盎司，降至2020年1月以來最低水平。與此同時，今年前七個月，俄羅斯央行黃金儲備的價值累計減少337億美元。

　　俄羅斯央行過去曾是全球最大的主權黃金買家之一，長期大量購買俄羅斯國內生產的黃金。不過，該行在2020年初暫停了大規模黃金采購。

　　2022年衝突爆發後，俄羅斯黃金出口受到限製。當時俄羅斯央行曾承諾恢複黃金購買，以在一定程度上幫助消化國內難以出口的黃金供應，但此後並未真正恢複此前的大規模采購模式。

　　此外，彭博經濟研究(Bloomberg Economics)基於公開數據分析表示，印度央行可能已出售了部分黃金儲備，以保護其外匯資產免受中東戰爭連鎖衝擊的影響。印度經濟學家Abhishek Gupta在一份報告中寫道，在截至5月22日的兩周內，印度央行可能出售了約120億美元的黃金儲備，同時購買了75億美元的外匯資產。

　　不過上述央行的減持行為，更多是為了穩定本國貨幣匯率。

　　近9成央行仍選擇增持黃金

　　雖然有央行選擇賣出黃金，但是從更多數據來看，多數央行在持續加倉黃金。

　　10月7日，中國人民銀行官網發布的最新數據顯示，9月末我國黃金儲備約2409.59噸(7747萬盎司)，環比增加約23.02噸(74萬盎司)，為連續第23個月增加黃金儲備，且當月增持量為本輪重啟增持以來新高。我國8月末黃金儲備約為2386.57噸(7673萬盎司)。自2024年11月本輪增持啟動以來的23個月裏，累計增持約145.25噸（467萬盎司）。

　　世界黃金協會《2026年全球央行黃金儲備調研》顯示：89%的央行儲備管理者預計，未來12個月內全球央行黃金儲備將繼續增加。近期黃金已超越美國國債，成為全球最大官方儲備資產。45%的受訪儲備管理者預計其所在機構將在未來12個月內增加黃金儲備，這一比例打破了曆史紀錄。此外，84%的受訪央行認為，未來5年黃金在全球儲備中的占比將有所上升，高於去年的76%。

　　10月12日，瑞銀財富管理投資總監辦公室發表機構觀點稱，維持對黃金的中期積極觀點。該機構認為，隨著市場下修對美聯儲加息預期，金價有望在臨近年末時重拾動能，並延續至2027年。

　　瑞銀稱，美國實際收益率和美元匯率雙雙走升，提高了持有黃金的機會成本，導致金價近期走弱。該機構認為，金價對實際利率的敏感度已下降，表明結構性需求提供的緩衝作用強於以往周期。

　　瑞銀預計，央行年度黃金購買量在750噸至1000噸之間，為金價提供重要的結構性支撐。

　　瑞銀認為，短期內，金價或再次測試每盎司4000美元附近的支撐，而逢低買入的結構性需求預計將在該水平形成底部支撐。隨著市場重新評估美聯儲進一步收緊政策空間，實際收益率下降應會推動金價回升。

　　該機構認為，金價回落至4000美元附近可視為加倉機會。對於偏好實物資產的投資者，在充分多元化的投資組合中，配置中個位數比例的黃金較為適宜。

　　（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）